กรณี​ศึกษา After You ปี​ที่​หน้า​ร้าน​หด​แต่​สินค้า​บน​ชั้น​โต​เท่า​ตัว

ร้าน​อาหาร​หรือ​ร้าน​ขนม​ที่​เริ่ม​ขาย​ผ่าน​หลาย​ช่อง​ทาง มัก​ดู​แค่​ยอด​ขาย​รวม​แล้ว​สรุป​ว่า​ร้าน​ยัง​ไป​ได้​ดี ตัวเลข​ประจำ​ปี​ของ After You เป็น​กรณี​ที่​ยอด​รวม​ยัง​โต แต่​พอ​แยก​ที​ละ​ช่อง​ทาง​กลับ​เห็น​อีก​ภาพ บท​นี้​อ่าน​ตัวเลข​ชุด​นั้น​ที​ละ​ช่อง​ทาง แล้ว​ปิด​ด้วย​วิธี​แยก​ตัวเลข​แบบ​เดียวกัน​ให้​ร้าน​ของ​ตัว​เอง

After You เป็น​เชน​ร้าน​ขนม​ไทย​ที่​คน​รู้จัก​จาก​เมนู​ฮัน​นี​โทส​ต์​และ​น้ำ​แข็ง​ไส​คา​กิ​โก​ริ แต่​ตัวเลข​ทั้ง​ปี​ล่าสุด​ของ​บริษัท​เล่า​เรื่อง​อีก​ด้าน ราย​ได้​จาก​หน้า​ร้าน​ลด​ลง ส่วน​ราย​ได้​จาก​ขนมปัง​และ​เครื่อง​ดื่ม​ที่​วาง​ขาย​ใน​ร้าน​สะดวก​ซื้อ​ทั่ว​ประเทศ​โต​ขึ้น​กว่า​เท่า​ตัว สอง​ทิศทาง​นี้​เกิด​ขึ้น​พร้อม​กัน​ใน​ปี​เดียว

บท​นี้​ใช้แบบ​แสดง​รายการ​ข้อมูล​ประจำ​ปี (แบบ 56-1 One Report) ฉบับ​ล่าสุด​ของ After You ฉบับ​ภาษา​อังกฤษ​เป็น​แหล่ง​หลัก และ​อ่าน​ประกอบ​กับคำ​อธิบาย​และ​การ​วิเคราะห์​ของ​ฝ่าย​จัดการ​ราย​ไตรมาส ที่​บริษัท​เผย​แพร่​บน​หน้า​นัก​ลงทุน​สัมพันธ์ ตัวเลข​ทุก​ตัว​ใน​บท​นี้​มา​จาก​สอง​เอกสาร​นี้

After You คือ​บริษัท​มหาชน​ที่​ทำ​ร้าน​ขนม​และ​เครื่อง​ดื่ม ผลิต​สินค้า​ขายส่ง รับ​จัด​เลี้ยง และ​ถือ​หุ้น​บริษัท​ลูก​ที่​ทำ​ร้าน​กาแฟ ณ วัน​ที่ 31 ธันวาคม 2025 บริษัท​มี​ร้าน After You 59 สาขา แบ่ง​เป็น​กรุงเทพฯ และ​ปริมณฑล 50 สาขา ต่าง​จังหวัด 9 สาขา และ​ร้าน​ผล​ไม้ Luggaw อีก 18 สาขา

ไทม์​ไลน์​ใน​แบบ 56-1 เริ่ม​จาก​บริษัท Sea Munch ที่​ครอบครัว​ผู้​ก่อ​ตั้ง​จด​ทะเบียน​ใน​ปี 2005 ด้วย​ทุน 2 ล้าน​บาท​เพื่อ​ทำ​ร้าน​อาหาร ก่อน​เปลี่ยน​เป็น​ร้าน​ขนม​ชื่อ After You ในปี 2007 โดย​มี​ชิ​บู​ย่า​ฮัน​นี​โทส​ต์​เป็น​เมนู​เด่น แล้ว​เข้า​จด​ทะเบียน​ใน​ตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ เมื่อ​วัน​ที่ 23 ธันวาคม 2016 การ​เสนอ​ขาย​หุ้น​ครั้ง​แรก​ได้​เงิน​สุทธิ 712.1 ล้าน​บาท บริษัท​ใช้ 200 ล้าน​บาท​เพิ่ม​กำลัง​การ​ผลิต และ 161 ล้าน​บาท​ขยาย​สาขา

แบบ 56-1 One Report คือ​อะไร

แบบ 56-1 One Report คือ​รายงาน​ประจำ​ปี​ที่​บริษัท​จด​ทะเบียน​ใน​ตลาดหลักทรัพย์​แห่ง​ประเทศไทย​ต้อง​ยื่น​ต่อ​สำนักงาน ก.ล.ต. และ​ตลาดหลักทรัพย์ รวม​ข้อมูล​ธุรกิจ โครงสร้าง​ราย​ได้ ความ​เสี่ยง และ​บท​วิเคราะห์​ของ​ฝ่าย​จัดการ​ไว้​ใน​เล่ม​เดียว เอกสาร​นี้​จึง​มี​ตาราง​ราย​ได้​แยก​ตาม​ประเภท​ธุรกิจ​ย้อน​หลัง​สาม​ปี ซึ่ง​ร้าน​ที่​ไม่​ได้​จด​ทะเบียน​มัก​ไม่​ได้​เปิด​เผย ผู้​อ่าน​ทั่วไป​ดาวน์โหลด​ได้​จาก​หน้า​นัก​ลงทุน​สัมพันธ์​ของ​บริษัท​โดย​ไม่​ต้อง​ลง​ทะเบียน

ราย​ได้​รวม​ของ After You โต​ทุก​ปี แต่​สัดส่วน​ของ​หน้า​ร้าน​ลด​ลง​ทุก​ปี​เช่น​กัน ตาราง​โครงสร้าง​ราย​ได้​ใน​แบบ 56-1 แยก​ราย​ได้​เป็น​สี่​ประเภท​ธุรกิจ และ​แสดง​ให้​เห็น​ว่าการ​เติบโต​ย้าย​จาก​ใน​ร้าน​ไป​อยู่​นอก​ร้าน

ใน​สอง​ปี ราย​ได้​จาก​การ​ขาย​สินค้า​และ​วัตถุดิบ​โต​จาก 84.30 ล้าน​บาท​เป็น 434.22 ล้าน​บาท หรือ​ราว​ห้า​เท่า สัดส่วน​ของ​หน้า​ร้าน​ลด​จาก​เกือบ​เก้า​ใน​สิบ​เหลือ​ไม่​ถึง​เจ็ด​ใน​สิบ​ของ​ราย​ได้​รวม ราย​ได้​รวม​ทั้ง​ตาราง​รวม​ราย​ได้​อื่น​ที่​บริษัท​แยก​ไว้​ต่าง​หาก เช่น ส่วน​แบ่ง​กำไร​จาก​การ​ขาย​สินค้า​และ​บัตร​กำนัล​ที่​ไม่มี​คนใช้

ทำไม​ราย​ได้​หน้า​ร้าน​ของ After You ลด​ลง​ใน​ปี​ล่าสุด

บท​วิเคราะห์​ของ​ฝ่าย​จัดการ​ระบุ​ว่าย​อด​ขาย​สาขา​เดิม (same store sale growth หรือ SSSG) ของ​ปี 2025 ติดลบ 17.20% เทียบ​กับ​ปี 2024 ที่​บวก 10.85% สาเหตุ​ที่​บริษัท​เขียน​คือ​จำนวน​ลูกค้า​ลด​ลง​และ​ยอด​ขาย​ต่อ​บิล​ลด​ลง ร้าน After You ยัง​ลด​จาก 62 เป็น 59 สาขา บท​วิเคราะห์​เดียวกัน​อ้าง​ดัชนี​ความ​เชื่อ​มั่น​ผู้​บริโภค​ของ​สำนักงาน​นโยบาย​และ​ยุทธศาสตร์​การ​ค้า​ว่า​อยู่​ใน​ระดับ​ไม่​เชื่อ​มั่น​ใน​ไตรมาส 2 และ 3 ของ​ปี 2025

ราย​ได้​สอง​ประเภท​ที่​เล็ก​กว่า​ก็​ลด​ลง​ด้วย ราย​ได้​จัด​เลี้ยง​และ​งาน​อีเวนต์​ลด 20.62% จาก​จำนวน​บูธ​และ​ยอด​ขาย​ต่อ​บูธ​ที่​ลด​ลง ส่วน​ราย​ได้​แฟ​รน​ไชส์​ลด 34.30% เพราะ​สา​ขา​แฟ​รน​ไชส์​ของ​ร้าน​กาแฟ Mikka ลด​จาก 92 เป็น 65 สาขา สาขา​ใน​ฮ่องกง​ปิด​เมื่อ​เดือน​เมษายน 2025 และ​บริษัท​ยกเว้น​ค่า​ธรรมเนียม​จาก​สาขา​กัมพูชา​ตั้งแต่​เดือน​สิงหาคม 2025

ราย​ได้​จาก​การ​ขาย​สินค้า​เพิ่ม​ขึ้น 231.41 ล้าน​บาท​ใน​ปี 2025 จาก​สอง​แหล่ง​หลัก คือ​ร้าน 7-Eleven และ​ลูกค้า​องค์กร​อย่าง​การบินไทย บริษัท​เริ่ม​ส่ง​ขนม​ปัง​บัต​เตอร์​บัน​เข้า 7-Eleven เมื่อ​เดือน​กรกฎาคม 2024 เพิ่ม​กะ​การ​ผลิต​ขนมปัง​เป็น​สอง​กะ​ตั้งแต่​เดือน​เดียวกัน แล้ว​ปรับ​พื้นที่​โรงงาน​ต้น​ปี 2025 เพื่อ​ส่ง​สินค้า​ได้​ครบ​ทุก​สาขา​ทั่ว​ประเทศ ส่วน​การบินไทย​เป็น​ลูกค้า​ขนมปัง​ตั้งแต่​เดือน​ตุลาคม 2024

ช่วง​เดียวกัน​บริษัท​ออก​เครื่อง​ดื่ม​พร้อม​ดื่ม After You tea สอง​รส​ที่​ขาย​ทั้ง​ใน​ร้าน​และ​ใน 7-Eleven ทุก​สาขา และ​ใน​ไตรมาส​สุดท้าย​ของ​ปี​เริ่ม​ขาย​สินค้า​ไป​ฟิลิปปินส์​ผ่าน​ผู้​จัด​จำหน่าย

ครัว​กลาง​ที่​รองรับ​การ​เติบโต​นี้​อยู่​ใน​นิคม​อุตสาหกรรม​สิน​สาคร จังหวัด​สมุทรสาคร บริษัท​ย้าย​สาย​การ​ผลิต​จาก​ครัว​เดิม​ขนาด 700 ตาราง​เมตร​บน​ถนน​พัฒนาการ​มา​ที่​นี่​ใน​เดือน​มกราคม 2016 พื้นที่​ใช้​งาน 5,000 ตาราง​เมตร รองรับ​ได้ 60-70 สาขา​ต่อ​หนึ่ง​กะ และ​มี​อาคาร​ใหม่​อีก​ราว 5,200 ตาราง​เมตร​ที่​เริ่ม​ใช้​ใน​เดือน​มกราคม 2022

ขาย​ผ่าน​ร้าน​สะดวก​ซื้อ​กระทบ​กำไร​ขั้น​ต้น​อย่างไร

กระทบ​โดยตรง อัตรา​กำไร​ขั้น​ต้น​ของ After You ในปี 2025 อยู่​ที่ 61.67% ลดลง 3.98 จุด​จาก​ปี​ก่อน บท​วิเคราะห์​ของ​ฝ่าย​จัดการ​ระบุ​สาเหตุ​หลัก​ว่า​สัดส่วน​ราย​ได้​จาก​ช่อง​ทาง​ค้า​ปลีก​สมัย​ใหม่​สูง​ขึ้น และ​ช่อง​ทาง​นี้​มี​อัตรา​กำไร​ขั้น​ต้น​ต่ำ​กว่า​การ​ขาย​ขนม​และ​เครื่อง​ดื่ม​ใน​ร้าน กำไร​ขั้น​ต้น​ทั้ง​ปี​จึง​ลด​ลง 3.75% เหลือ 996.70 ล้าน​บาท แม้​ยอด​ขาย​รวม​จะ​โต​ขึ้น

ค่า​ใช้​จ่าย​ก็​เพิ่ม​ขึ้น​ทั้ง​สอง​ฝั่ง ค่า​ใช้​จ่าย​ใน​การ​ขาย​และ​จัด​จำหน่าย​เพิ่ม 4.37% เป็น 453.56 ล้าน​บาท​จาก​ค่า​ขนส่ง ค่า​เช่า และ​ค่า​การ​ตลาด ค่า​ใช้​จ่าย​ใน​การ​บริหาร​เพิ่ม 16.58% จาก​ค่า​พนักงาน​และ​การ​ตั้ง​สำรอง​เรื่อง​ปิด​สาขา​ฮ่องกง ผล​รวม​คือ​กำไร​สุทธิ 204.09 ล้าน​บาท ลดลง 31.10% และ​อัตรา​กำไร​สุทธิ​ลด​จาก​ราว 18.5% เหลือ 12.53%

After You เก็บ​ข้อมูล​ลูกค้า​ผ่าน​ระบบ​สะสม​แต้ม​และ​แอป​ของ​บริษัท และ​เขียน​ไว้​ใน​แบบ 56-1 ว่า​นำ​ข้อมูล​สมาชิก​ไป​ทำ​สถิติ​และ​วิเคราะห์​เพื่อ​เข้าใจ​พฤติกรรม​ลูกค้า สมาชิก​ได้ 1 แต้ม​ทุก 100 บาท​ที่​ซื้อ บริษัท​เริ่ม​ใช้​แอป​ที่​พัฒนา​เอง​ใน​เดือน​มีนาคม 2021 ใช้​สะสม​แต้ม รับ​ข่าว​โปรโมชัน แลก​ของ​รางวัล และ​สั่ง​ล่วง​หน้า​เพื่อ​ลด​เวลา​ต่อ​คิว

แต่ละ​แบรนด์​ใน​กลุ่ม​ใช้​ระบบ​สะสม​แต้ม​ต่าง​กัน ร้าน​ผล​ไม้ Luggaw สะสม​ผ่าน LINE OA หรือ​เว็บไซต์​สมาชิก​ใน​อัตรา 1 แต้ม​ต่อ 100 บาท​เท่า​กัน ส่วน​ร้าน​กาแฟ Mikka ให้ 1 แต้ม​ต่อ​แก้ว ครบ 10 แต้ม​ซื้อ 1 แถม 1 และ​ครบ 30 แต้ม​เลื่อน​เป็น​สมาชิก​พิเศษ​ที่​ได้​ส่วนลด​แก้ว​ละ 10 บาท​ทั้ง​ปี นอกจาก​ข้อมูล​ใน​ระบบ บริษัท​ระบุ​ว่า​มีน​โย​บาย​ให้​พนักงาน​ถาม​ระดับ​ความ​พึง​พอใจ​ของ​ลูกค้า​เป็น​ประจำ

After You ออก​เมนู​ใหม่​บ่อย​แค่​ไหน

แบบ 56-1 เขียน​ว่า​โดย​ทั่วไป​บริษัท​ออก​เมนู​ใหม่​ทุก 1-2 เดือน และ​เมนู​ที่​ลูกค้า​นิยม​จะ​ถูก​ยก​เป็น​เมนู​ประจำ ในปี 2025 ร้าน After You ออก​คา​กิ​โก​ริ​รส​ใหม่ 10 รส ขนม 6 รายการ เครื่อง​ดื่ม 14 รายการ และ​สินค้า​ซื้อ​กลับ​บ้าน 14 รายการ ร้าน Luggaw ออก​เครื่อง​ดื่ม​ใหม่ 15 รายการ บริษัท​บันทึก​ค่า​ใช้​จ่าย​วิจัย​และ​พัฒนา​ปี 2025 ไว้ 1.75 ล้าน​บาท ส่วน​ใหญ่​เป็น​ค่า​วัตถุดิบ​ที่​ใช้​ทดลอง​สูตร

เมนู​ใหม่​ยัง​เป็น​เครื่อง​มือ​ของ​ช่อง​ทาง​นอก​ร้าน​ด้วย ใน​ไตรมาส 2 ปี 2026 บริษัท​ออก​ขนมปัง​โม​จิ​มะม่วง​มหา​ชนก​สำหรับ​ขาย​ใน 7-Eleven พร้อม​กับ​เมนู​ใหม่​ใน​ร้าน​อย่าง​เครื่อง​ดื่ม​ลา​เต้พิส​ตา​ชิ​โอ​สต​รอว์​เบอร์​รีมั​ท​ฉะ

ตัวเลข​ใน One Report เชื่อ​ถือ​ได้​ใน​ฐานะ​เอกสาร​ที่​บริษัท​จด​ทะเบียน​ยื่น​ต่อ​หน่วย​งาน​กำกับ แต่​มี​ขอบเขต​ที่​ผู้​อ่าน​ควร​รู้​ก่อน​นำ​ไป​ใช้​กับ​ร้าน​ตัว​เอง

1. เป็น​ตัวเลข​ที่​บริษัท​รายงาน​เอง บท​วิเคราะห์​ของ​ฝ่าย​จัดการ​เป็น​คำ​อธิบาย​ของ​บริษัท ไม่ใช่​การ​ตรวจ​สอบ​จาก​คนนอก ส่วน​งบ​การ​เงิน​ผ่าน​ผู้​สอบ​บัญชี​ตาม​รอบ​ปกติ
2. ยอด​ขาย​สาขา​เดิม​ที่​ติดลบ​มี​หลาย​สาเหตุ รายงาน​ระบุ​จำนวน​ลูกค้า​และ​ยอด​ต่อ​บิล​ที่​ลด​ลง ไม่​ได้​เขียน​ว่าการ​ขาย​ใน 7-Eleven ดึง​ลูกค้า​ออก​จาก​หน้า​ร้าน ผู้​อ่าน​จึง​ไม่​ควร​สรุป​ความ​สัมพันธ์​นั้น​เอง
3. ราย​ได้​ขาย​สินค้า​และ​วัตถุดิบ​รวม​หลาย​ลูกค้า ตาราง​ไม่​ได้​แยก​ว่า 7-Eleven การบินไทย และ​ผู้​จัด​จำหน่าย​ต่าง​ประเทศ​มี​สัดส่วน​เท่าไร
4. ทิศทาง​เปลี่ยน​ได้​ใน​ไตรมาส​ถัด​ไป ข้อมูล​ราย​ไตรมาส​ล่าสุด​แสดง​ภาพ​กลับ​ด้าน​จาก​ตัวเลข​ทั้ง​ปี ตัวเลข​ราย​ปี​จึง​ควร​อ่าน​คู่​กับ​ราย​ไตรมาส

ตัวเลข​ไตรมาส​ล่าสุด​ของ After You บอก​อะไร​เพิ่ม

บอก​ว่า​ช่อง​ทาง​แต่ละ​แบบ​ขึ้น​ลง​คนละ​จังหวะ ใน​ไตรมาส 2 ปี 2026 ราย​ได้​จาก​การ​ดำเนิน​งาน 394 ล้าน​บาท โต 2% จาก​ไตรมาส​เดียวกัน​ปี​ก่อน ราย​ได้​หน้า​ร้าน​โต 5% เป็น 290 ล้าน​บาท​เพราะ​ยอด​ขาย​สาขา​เดิม​บวก​ราว 3.3% จาก​ลูกค้า​คน​ไทย​ที่​เพิ่ม​ขึ้น ขณะ​ที่​ราย​ได้​นอก​ร้าน​ลด 7% เหลือ 93 ล้าน​บาท บริษัท​ให้​เหตุผล​ว่า​เศรษฐกิจ​ชะลอ​และ​กำลัง​ซื้อ​ผู้​บริโภค​อ่อน​ตัว ทำให้​ยอด​ขาย​ผ่าน​ค้า​ปลีก​สมัย​ใหม่​ลด​ลง กำไร​สุทธิ​ไตรมาส​นี้ 36 ล้าน​บาท ลดลง 32%

เจ้าของ​ร้าน​ขนม​หรือ​คาเฟ่​ที่​กำลัง​คิด​จะ​นำ​สินค้า​เข้า​ร้าน​สะดวก​ซื้อ​หรือ​เปิด​สาขา​เพิ่ม ใช้​วิธี​อ่าน​แบบ​เดียว​กับ​แบบ 56-1 กับ​ตัวเลข​ของ​ร้าน​ตัว​เอง​ได้

1. แยก​ราย​ได้​ตาม​ช่อง​ทาง​ทุก​เดือน อย่าง​น้อยห​น้า​ร้าน เดลิ​เว​อรี ขายส่ง และ​งาน​จัด​เลี้ยง ถ้า​บัญชี​ปน​กัน​อยู่ ให้​เริ่ม​บันทึก​ช่อง​ทางใน​บิล​ตั้งแต่​เดือน​นี้
2. วัด​ยอด​ขาย​สาขา​เดิม​แยก​จาก​สาขา​ใหม่ การ​เปิด​สาขา​เพิ่ม​ทำให้​ยอด​รวม​โต​ได้ แม้​สาขา​เดิม​จะ​ขาย​ได้​น้อย​ลง
3. ดู​อัตรา​กำไร​ขั้น​ต้น​ของ​แต่ละ​ช่อง​ทาง ช่อง​ทาง​ที่​โต​เร็ว​อาจ​มี​กำไร​ต่อ​บาท​ต่ำ​กว่า​หน้า​ร้าน อย่าง​ที่ After You เขียน​ไว้​ใน​บท​วิเคราะห์​ของ​ตัว​เอง
4. เช็​กกำ​ลัง​ผลิต​ก่อน​รับ​ออร์เด​อร์​ใหญ่ After You เพิ่ม​กะ​การ​ผลิต​และ​ปรับ​โรงงาน​ก่อน​ส่ง​สินค้า​ครบ​ทุก​สาขา​ของ​ร้าน​สะดวก​ซื้อ
5. ทบทวน​ทุก​ไตรมาส ตัวเลข​ทั้ง​ปี​กับ​ไตรมาส​ล่าสุด​ของ​บริษัท​เดียวกัน​ชี้​คนละ​ทิศ การ​ตัดสิน​จาก​ตัวเลข​ราย​ปี​เพียง​ชุด​เดียว​จึง​เสี่ยง

ผู้​ประกอบ​การ​ที่​ขยาย​การ​ผลิต​สินค้า​ไทย​ออก​ต่าง​จังหวัด​อ่าน​ต่อ​ได้​ในกรณี​ศึกษา นารา​ยา จาก​จักร​เย็บ 15 ตัว​สู่​โรงงาน​ต่าง​จังหวัด บริษัท​ที่​ต้อง​ตัด​ธุรกิจ​ข้าง​เคียง​เพื่อ​กลับ​ไป​ที่​สินค้า​หลัก​อยู่​ในกรณี​ศึกษา LEGO ขาดทุน​สอง​ปี​ติด​กับ​แผนก​ลับ​สู่​สินค้า​หลัก และ​เชน​ร้าน​กาแฟ​ที่​ขยาย​สาขา​ไป​กับ​เครือ​ข่าย​สถานี​บริการ​อยู่​ในคาเฟ่​อ​เม​ซอน ร้าน​นอก​ปั๊ม 2,301 สาขา กับ​ร้าน​ใน​ปั๊ม 2,404 สาขา

แบบ 56-1 One Report 2025 ของ After You แสดง​ปี​ที่​ราย​ได้​หน้า​ร้าน​ลด 13.43% จาก​ยอด​ขาย​สาขา​เดิม​ที่​ติดลบ 17.20% ขณะ​ที่​ราย​ได้​ขาย​สินค้า​และ​วัตถุดิบ​โต 114.10% จาก 7-Eleven และ​การบินไทย ยอด​ขาย​รวม​ยัง​โต 2.47% แต่​อัตรา​กำไร​ขั้น​ต้น​ลด​เหลือ 61.67% และ​กำไร​สุทธิ​ลด 31.10% เพราะ​ช่อง​ทาง​ค้า​ปลีก​สมัย​ใหม่​มี​กำไร​ต่อ​บาท​ต่ำ​กว่า ไตรมาส 2 ปี 2026 ทิศทาง​กลับ​ด้าน บท​เรียน​สำหรับ​ร้าน​ทั่วไป​คือ​แยก​ราย​ได้​และ​กำไร​ที​ละ​ช่อง​ทาง แล้ว​ทบทวน​ทุก​ไตรมาส